Size, Value and Liquidity. Do They Really Matter on an Emerging Stock Market?

Die Studie liefert empirische Evidenz hinsichtlich der Relevanz von Risikofaktoren, die Aktienrenditen in Schwellenländern erklären. Sie fokussiert auf den polnischen Aktienmarkt, der bisher in diesem Forschungsbereich nicht berücksichtigt wurde, obwohl größter und am weitesten entwickelter der Mittel- und Osteuropäischen Märkte. In der Literatur wird argumentiert, dass Liquidität in Schwellenländern aufgrund der im Vergleich zu entwickelten Märkten geringen Anzahl an Investoren und Wertpapieren, für die Bepreisung von Aktien relevant ist. Zusätzlich zu den bekannten Faktoren wie Gesamtmarkt, Unternehmensgröße und Buch-zu-Marktwert analysieren wir daher, inwiefern Liquidität bei der Preisbildung auf dem polnischen Aktienmarkt eine Rolle spielt. Die Untersuchung basiert auf einem eigenständig erhobenen und sorgfältig erstellten Datensatz. Um sicherzustellen, dass die empirischen Ergebnisse gegenüber verschiedenen Liquiditätsdimensionen robust sind, verwenden wir eine im Vergleich zu bisherigen Studien hohe Anzahl an Liquiditätsmaßen. Unsere Ergebnisse stützen die Hypothese, dass die Faktoren Gesamtmarkt, Unternehmensgröße und Buch-zu-Marktwert bei der Erklärung von Renditen auf dem sich entwickelnden Polnischen Aktienmarkt relevant sind. Im Gegensatz zu den Erwartungen bezüglich des Einflusses des Liquiditätsfaktors finden wir keinen überzeugenden Anhaltspunkt für dessen Bepreisung. Die Resultate sind hinsichtlich verschiedener Liquiditätsmaße und Zeitspannen robust.

Lischewski, Judith und Svitlana Voronkova (2010), Size, Value and Liquidity. Do They Really Matter on an Emerging Stock Market?, ZEW Discussion Paper Nr. 10-070, Mannheim.